中國平安拆細深度解析,戰略重組與價值重塑之路

最近不少投資者都在討論「中國平安拆細」這個話題，你是否也好奇這家金融巨頭正在進行哪些深度調整？實際上，這裡所說的「拆細」並非指傳統意義上的股份拆分，而是中國平安正在進行的戰略性業務重組與結構優化。從綜合金融到醫療養老，從科技賦能到渠道變革，平安正以一種更精細化的方式重塑其商業模式。

平安的「拆細」實質上是對龐大業務體系進行一次精密的手術，目的是讓每個部分都能更獨立、更專業地運作，同時又能在集團架構下產生協同效應。這種轉型不僅影響公司未來的發展方向，也關係到每位投資者的利益。

戰略架構拆細：從綜合金融到生態構建

中國平安近年來大力推動的「綜合金融+醫療養老」雙輪驅動戰略，本身就是一種戰略層面的「拆細」思維。傳統的綜合金融模式是將各種金融產品打包銷售給客戶，而現在平安則是把這一大戰略拆解成更多精細化的組件。

具體來說，平安正在構建一個更加模塊化的業務架構：

• 客戶細分模塊：根據不同客戶群體的需求特點，提供定制化的產品組合

• 渠道專業化模塊：代理人、銀保、社區金融等渠道獨立運營又相互配合

• 服務生態模塊：將金融、醫療、養老服務有機結合，創造差異化優勢

這種架構調整的成效已經顯現。截至2025年9月末，平安個人客戶數近2.50億，其中近63%的客戶同時享有醫療養老生態圈提供的服務權益。這些客戶的客均合同數約3.38個、客均AUM達6.34萬元，分別為不享有醫療養老生態圈服務權益的個人客戶的1.6倍、4.0倍。

財務數據拆細：隱藏在報表中的價值密碼

看待平安的財務表現，也需要「拆細」的視角。2025年前三季度的數據顯示，平安歸母淨利潤1328.56億元，同比增長11.5%，但更值得關注的是其第三季度單季業績：歸母淨利潤648.09億元，同比大增45.4%。

營運利潤才是衡量平安真實盈利能力的關鍵指標。2025年前三季度，平安歸母營運利潤1162.64億元，同比增長7.2%。這個數據剔除了短期投資波動等非經常性因素，更能反映主營業務的造血能力。

從業務板塊看，平安的「拆細」財務表現更加清晰：

• 壽險及健康險業務：2025年前三季度新業務價值357.24億元，同比強勁增長46.2%

• 財產保險業務：整體綜合成本率97.0%，同比優化0.8個百分點

• 銀行業務：平安銀行實現淨利潤383.39億元，資產質量整體平穩

這種精細化的財務分析幫助我們看到，平安的價值不僅體現在整體利潤數字上，更在於各個業務板塊的健康度和成長性。

渠道轉型拆細：多元化佈局成效顯著

平安的渠道策略也體現了「拆細」思維。傳統上，保險公司過度依賴代理人渠道，但平安正在建立一個更加多元化的渠道體系。2025年前三季度的數據顯示，平安壽險及健康險業務中，銀保渠道、社區金融服務及其他等渠道，貢獻了壽險新業務價值的35.1%。

銀保渠道成為平安渠道拆細的最大亮點。2025年前三季度，銀保渠道新業務價值同比增長高達170.9%，這表明平安正在有效利用合作銀行的網點和客戶資源，實現低成本擴張。

與此同時，代理人渠道也在進行質的轉型。平安不再追求代理人數量，而是聚焦於質量和效能提升。2025年前三季度，代理人人均新業務價值同比增長29.9%，這表明平安的「做優、增優、育優」的「三優」平台建設取得實效。

渠道拆細的成功為平安帶來了三個核心優勢：

• 風險分散：不過度依賴單一渠道，增強業務穩定性

• 成本優化：不同渠道針對不同客戶群體，提升獲客效率

• 體驗提升：客戶可以通過最適合的方式獲得產品和服務

科技賦能拆細：AI成為業務增長的催化劑

在科技層面，平安的「拆細」策略更加明顯。平安將人工智能技術深度融入各個業務環節，實現了精細化的效率提升和體驗優化。截至2025年前三季度，平安AI坐席服務量超12.92億次，覆蓋平安80%的客服總量。

具體來看，平安的科技拆細體現在四個方面：

• 智能服務：平安產險實現車代渠道89%單件平均一分鐘智能出單

• 智能理賠：非車理賠端到端自動化，63%人傷案件理賠自動化，最快51秒結案

• 智能風控：前三季度，平安產險反欺詐智能化理賠攔截減損91.5億元

• 智能銷售：AI智能體賦能需求分析、個性化推薦等，輔助銷售990.74億元

平安的科技能力建立在海量數據基礎之上。其數據庫沉澱30萬億字節數據，覆蓋近2.50億個人客戶；積累超3.2萬億高質量文本語料，31萬小時帶標註的語音語料，超75億圖片語料。這些數據資源為AI應用提供了堅實基礎，使得平安能夠在多個業務場景實現技術突破。

未來展望：拆細策略如何推動平安價值重估

隨著平安「拆細」策略的深入推進，這家金融巨頭正迎來價值重估的歷史性機遇。資本市場已經開始重新定價平安的資產，其H股在2025年10月曾創下年內新高。

個人認為，平安的價值重估將基於三個關鍵邏輯：

首先，營運利潤的穩健增長為分紅提供可持續基礎。2024年，平安擬派發年末期股息每股現金1.62元，派發全年股息每股現金2.55元，同比增長5%，分紅總額連續13年保持增長。隨著營運利潤持續提升，平安的分紅吸引力進一步增強。

其次，醫療養生生態的價值尚未完全定價。目前，享有醫療養生生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比近七成，但市場對這一生態的獨立價值認知仍不充分。隨著平安醫療養老服務能力的進一步強化，這部分價值將逐步釋放。

最後，AI賦能帶來的效率提升將直接改善盈利能力。平安預計，通過全面推進數字化戰略，公司的運營效率和客戶體驗將持續提升，這有助於在保持業務增長的同時控制成本。

從估值角度看，平安當前的股價淨值比（P/B）低於1倍，這與其穩健的盈利增長和清晰的戰略方向形成反差。隨著「拆細」策略的效果進一步顯現，市場有望重新認識平安的內在價值，推動估值修復。

根據瑞銀的估計，對於保險行業來說，隨著生成式AI的發展，2025年NBV將邊際提升9-17%，推動估值邊際提升9-18%；2030年NBV將邊際提升17-35%，估值將邊際抬升12-26%。平安作為在AI領域布局領先的保險公司，有望成為這一趨勢的主要受益者。

常見問題

1. 中國平安的「拆細」是指股份拆分嗎？

不是傳統意義上的股份拆分，而是指公司正在進行的戰略性業務重組與結構優化，包括業務板塊精細化、渠道多元化和科技深度賦能。

2. 平安的「綜合金融+醫療養老」戰略效果如何？

成效顯著。2025年前三季度，近63%的個人客戶同時享有醫療養老生態圈服務權益，這些客戶貢獻了壽險新業務價值的近七成，客均合同數和客均AUM均顯著高於其他客戶。

3. 平安的科技轉型有哪些具體成效？

2025年前三季度，AI坐席服務量超12.92億次，覆蓋80%客服總量；車險89%保單實現1分鐘出單；反欺詐系統攔截減損91.5億元。

4. 平安的投資收益表現如何？

2025年前三季度，保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個百分點，投資組合規模超6.41萬億元。

5. 平安的分紅政策是否可持續？

分紅總額已連續13年增長。2024年全年股息每股現金2.55元，基於歸母營運利潤計算的現金分紅比例為37.9%，營運利潤的穩健增長為分紅提供可持續基礎。